Capital Eficient Vs. Equitat eficient

Els VC (que es centren en les empreses de programari) sovint els agrada descriure les empreses que fan de “rendibilitat de capital”.

Però crec que haurien d’utilitzar un terme nou:

“Equitat Eficient”, que explicaré a continuació.

Primer: per què és important ser capital? (Si no és un VC, no dubteu a descremar, ja coneixeu aquesta part).

La raó de ser un negoci "eficient en el capital" importa molt, és que si invertiu en un negoci amb gran capital hi poden passar dues coses:

(1) L’empresa pot necessitar més capital per arribar al següent punt d’inflexió del que el seu fons es pot permetre invertir

(2) Heu de fer una gran inversió abans de saber si fins i tot hi haurà alguna cosa extreta (relacionada amb l'anterior)

(3) PERUT MÉS IMPORTANT: probablement us diluireu en rodes futures, fins al punt que, fins i tot si fossis un inversor precoç, l’empresa requeriria tant de capital que no acabareu veient una gran apreciació en la vostra inversió.

Alguns exemples evidents d’empreses amb gran capital són:

  • Companyies d’assegurances: que requereixen reserves importants de capital amb finalitats reglamentàries
  • Empreses de bio-tecnologia que requereixen molt de capital per construir tecnologia
  • Les empreses farmacèutiques que poden requerir molt de capital i pista d’expansió abans que els reguladors l’aprovin els seus medicaments

Però alguns exemples menys evidents són empreses que:

  • Es requereixen molts dòlars de màrqueting per al creixement, ja que es basen en la despesa publicitària, en contraposició al creixement orgànic / referència
  • Empreses SaaS amb llargs períodes de devolució (que necessiten invertir en vendes i on triguen més de 12 mesos a rebre una devolució dels vostres diners). Tenir un percentatge de 5: 1 LTV: CAC només és bo si es torna els diners prou ràpid com per tornar a invertir-lo i no haureu de seguir recaptant capital patrimonial diluït per mantenir el creixement.

Però - crec que estem entrant en un temps nou, on ser “Equitat Eficient” pot ser tan bo com ser “Capital Eficient”.

Una empresa amb eficiència en accions és una empresa que no confia en una gran quantitat de capital patrimonial que s’ha d’invertir perquè creixi ràpidament.

Pot requerir molt de capital, però no necessàriament.

Exemple:

  • Clearbanc permet a les empreses consumidores contractar préstecs per finançar la seva despesa publicitària. Això vol dir que els seus inversors en capital poden invertir 1,00 dòlars per cada inversió de Clearbanc de 3,00 dòlars en una empresa. Si bé l'empresa pot requerir molts diners, els seus inversors no hauran de patir gaire dilució.
  • Lighter Capital i SaaS Capital comencen a finançar-se amb ingressos recurrents de SaaS. Aposto que aquesta tendència passa cada cop més. De manera que els períodes de devolució comencen a importar menys per VC del que abans, perquè si bé aquestes empreses poden requerir molts diners per créixer, no es tindran en forma d’equitat
  • I ICO significa que els projectes de desenvolupament d’obra d’obertura oberta / costos que abans eren costosos es financen al balanç mitjançant fundacions i vendes de testimonis.

El tercer exemple és, òbviament, el més no demostrat, però la qüestió és que, a mesura que les empreses es mantenen privades més temps, inevitablement els seus mitjans de finançament seran més sofisticats.

No podem seguir tenint empreses de milers de milions de dòlars, la mida de les empreses que abans eren públiques, i en molts casos les empreses amb models de negoci reals amb ajustament al mercat de productes i reals, només utilitzen el capital i el deute preferent per finançar.

I, amb una aposta de capital més sofisticada, s’aporten piles de capital més eficients.

Per tant, les empreses que podrien ser INTENSIVA DE CAPITAL, però també són EQUITATS EFFICIENTS. I això hauria de ser el més important.